21世纪经济报谈记者倪雨晴、实习生邵卓东谈主深圳报谈

　　统共华尔街统共AI界齐在翘首恭候AI巨头英伟达的最新收获单。

　　好意思东时间2月26日盘后，英伟达发布了2025财年第四季度财报（2024年11月1日至2025年1月26日），收获超预期。

　　财报自大，英伟达第四财季总营收达到393.31亿好意思元，同比增长78%；净利润为220.66亿好意思元，同比增长72%。全年来看，英伟达全年罢了营收1304.97亿好意思元，同比增长114%；净利润达728.80亿好意思元，同比增长145%。

　　统共2025财年（收尾2025年1月26日），英伟达依然高速增长，而况在偏保守悲不雅的商场心绪中，交出了一份高于预期的收获，开释了信心。此前不少投资机构瞻望，英伟达四季度营收同比增速将放缓到73%傍边，骨子上达到了78%，同期，对应每股净利0.89好意思元也高于分析师瞻望的0.84好意思元。

　　具体到业务线，数据中心业务在第四季度收入高达355.8亿好意思元，占总营收的绝大部分，同比增长93.32%。全年营收增长142%，达到创记录的1152亿好意思元。近两年来，数据业务是英伟达事迹高增的中枢引擎，激动公司体量速即成长。

　　第二大复古游戏业务（PC显卡）本季度营收为25.44亿好意思元，同比下跌 11%；全年营收增长 9%，至 114 亿好意思元。游戏业务是唯独出现下跌的范围。

　　其他几个板块，专科可视化业务营收为5.11亿好意思元，同比增长10%，全年营收增长 21%，至19亿好意思元；汽车和机器东谈主业务营收为5.70亿好意思元，较前年同期增长103%，全年收入增长55%，至17亿好意思元。

　　NVIDIA首创东谈主兼首席实施官黄仁勋暗示：“对Blackwell的需求是惊东谈主的，因为推理 AI 加多了另一条缩放定律——加多用于磨砺的臆度可以使模子更智能，加多用于长久念念考的臆度可以使谜底更智能。”

　　他还提到：“咱们已到手罢了 Blackwell AI 超等臆度机的大限制出产，（居品上市后的）第一季度的销售额就达到数十亿好意思元。东谈主工智能正以光速发展，因为agentic AI和physical AI为下一波东谈主工智能改动奠定了基础，从而透澈改变最大的行业。”

　　同期，英伟达还涌现，将担任5000亿好意思元“星际之门面孔”的枢纽技碰劲作伙伴。云作事提供商AWS、CoreWeave、Google Cloud Platform（GCP）、Microsoft Azure 和 Oracle Cloud Infrastructure（OCI）齐照旧罗致最新的GB200系统。而全球最重大超等臆度机TOP500榜单中，朝上75%的系统均罗致英伟达技巧。

　　现时，商场最关心的话题围聚在三个方面，其一是英伟达狂飙的增速是否放缓？

　　从最新的数据看，英伟达的推崇朝上华尔街预期，好意思东时间2月26日收盘价为131.28好意思元/股，高涨3.67%，盘后微跌0.11%。

　　对比前年一整年，从2024年第三季度启动，天然英伟达事迹仍在高速增长，但增速环比放缓，该公司第四季度营收同比增速为78%，而之前四个季度的增速分歧为94%、122%、262%和265%。

　　客不雅而言，英伟达多个季度三位数和二位数的增长，在同业中齐是杰出人物。可是看成AI的中枢受益者之一，英伟达冲上高估值的背后，是投资者对英伟达的期待一起攀升。在商场俗例了英伟达连气儿激增后，速率放缓就容易酿成“迎难而上”的怪圈。

　　从头财年的预期看，英伟达给出了可以的提醒。瞻望2026财年第一季度营收为430亿好意思元（高下浮动2%），高于华尔街预测的423亿好意思元。这意味着季度环比增长9.4%，同比增长65.4%。

　　近两年来，英伟达创记录的事迹，主若是依赖于数据中心业务的成长。2023年，其数据中心业务透澈朝上传统的游戏业务（即PC端显卡），如今营收占比照旧超85%。因此，数据中心能否抓续增长，是业界一直追问的话题。

　　这就引出了商场关心的第二个焦点，数据中心的需求、最新的Blackwell芯片的需求将呈现何种变化？

　　凭据近期科技巨头泄漏的老本支拨，各家企业还在兴修数据中心，这也意味着芯片需求举座还在上升。比如，Meta瞻望在2025年的老本支拨将达到600亿至650亿好意思元，其中绝大部分将用于东谈主工智能基础要领开导；亚马逊计算在2025年参加约1000亿好意思元，重心用于AWS的AI基础要领开导；阿里巴巴计算异日三年参加超3800亿元（约520亿好意思元），重心用于云和AI硬件基础要领开导，投资限制将朝上夙昔十年总数。

　　可是咱们也不雅察到一些投资严慎的趋势。比如微软的举座指标未变，将参加800亿好意思元不绝发展AI和云基础要领。可是，微软近期已取消了部分数据中心租借，自大其在AI基础开导上的计谋性诊治部署。

　　举座而言，近几年数据中心芯片的需求仍偏乐不雅。华尔街投行韦德布什（Wedbush）的分析师暗示，尽管最近因DeepSeek的冲击让商场关于英伟达后续芯片需求远景产生怀疑，但其访问的客户评价自大，商场对英伟达Blackwell GPU的需求仍供不应求。

　　正如分析师所言，DeepSeek的“冲击”，是另一个影响需求的枢纽成分，它的“潜力”到底有多大？这是世界暄和的第三个问题。

　　当DeepSeek爆火之时，英伟达股价曾一度暴跌17%，背后有多重成分，老本商场通宵之间产生了过度反馈。随后，世界启动融会到，DeepSeek的低成本创新道路，将激动AI欺骗爆发，从而带动算力需求的增长。天然短期压力仍在，但英伟达股价有所回升。

　　近日，英伟达CEO黄仁勋在接管采访时谈到了对DeepSeek的倡导。他赞赏DeepSeek的R1开源推理模子，称其“令东谈主难以置信”。可是他合计，商场上对AI 预磨砺和推理之间的干系存在扭曲，“齐集的范式是无理的。”

　　黄仁勋指出，从根柢上说，R1的发布对AI商场是故意的，不仅不会减少对臆度资源的需求，反而会加快AI的罗致。他暗示：“这让每个东谈主齐瞩目到，有契机让模子的效用比咱们合计的要高得多。因此，它正在膨胀并加快了AI的罗致。”

　　事实上，DeepSeek出来后不久，英伟达的软件居品就接入了DeepSeek。近日英伟达还公布了自家B200和DeepSeek大模子伙同后的效果：在Blackwell架构芯片上引入DeepSeek-R1优化后，与四周前的H100比较，DeepSeek-R1的推理朦拢量培植了25倍，每个token的成本镌汰了2000%。

　　这也意味着，DeepSeek的优化才气确凿很强，同期在与最强算力和顶尖模子的长入后，推理的效益将大幅上升。

　　财报发布之前的两天，英伟达股价在摇荡中横盘。好意思东时间2月25日收盘，英伟达股价为126.63好意思元/股，跌近3%，市值为31012亿好意思元。

　　2月26日英伟达股价则高涨近4%。盘后财报发布后，其股价微幅摇晃。短期内，英伟达或还将承压波动，中长久来看，跟着AI普及体育游戏app平台，推理需求增长，需要更多的算力。